Γράφει ο Ηλίας Συμενταρίδης
Η εστίαση στην χρηματιστηριακή αγορά αντανακλά ριψοκίνδυνες θέσεις να αυξάνονται κατά τη διάρκεια μιας περιόδου υψηλής μεταβλητότητας, η οποία στηρίζεται σε πιθανές εξηγήσεις με αινιγματικό χαρακτήρα, χωρίς καμία από τις εξηγήσεις να είναι πειστική και να δύναται να περιοριστεί το κόστος των λαθών πολιτικής.
Οι διαταραχές σχετικά με τη διαρθρωτική σχέση μεταξύ μακροοικονομικών μεταβλητών αναγάγει έντονες αντιδράσεις με τον δείκτη PMI (Purchasing Managers Index) για τον μήνα Ιούλιο να επιβραδύνεται στο 46,4 έναντι 47,6 τον Ιούνιο. Η σχέση μεταξύ των δύο δεν μπορεί να είναι απλή, ως προς το πραγματικό σκέλος των μακροοικονομικών σχέσεων και του μηχανισμού της αγοράς. Η άσκηση πιέσεων για αλλαγή τα τελευταία χρόνια, στο πρότυπο των σχέσεων εντός της οικονομίας και της δημοσιονομικής πολιτικής σε μια βιώσιμη πορεία θα αποτελέσει μια τεράστια πρόκληση. Ο δείκτης PMI στην Ελλάδα ανακάμπτει από το 52,4 του Ιουνίου σε 54,6 τον Ιούλιο, υποστηριζόμενος από βελτιώσεις στα δημοσιονομικά πλαίσια και μεταρρυθμίσεις, ώστε να διαφυλαχθεί η δημοσιονομική βιωσιμότητα.
Οι κατευθυντήριες γραμμές για την αναπτυξιακή πολιτική που αποφασίστηκαν από την νεοεκλεγείσα κυβέρνηση στα πλαίσια επικαιροποίησης και συντονισμού μέσα από μια στρατηγική βιώσιμης ανάπτυξης προκειμένου να σταθεροποιηθεί η οικονομική δραστηριότητα θα επιδιώξει μια πιο διαφοροποιημένη «οικονομική» δομή, καλύτερη παραγωγικότητα, αύξηση των εξαγωγών, ανανέωση των επιχειρήσεων και ισχυρότερο επιχειρηματικό περιβάλλον. Μία από τις στρατηγικές που περιλαμβάνονται στο κυβερνητικό πρόγραμμα του πρωθυπουργού κ. Κυριακού Μητσοτάκη είναι μια στρατηγική βιώσιμης ανάπτυξης.
Η πρόκληση εντείνεται από το γεγονός ότι ακόμη και οι καθαρά κερδοσκοπικές κινήσεις μπορούν να μετριάσουν άλλες τριβές, όπως η δυσμενής επιλογή, και να βελτιώσουν τη διενέργεια πολιτικών που αυξάνουν τις επιδόσεις του Γ.Δ. +3,62% όπως αποτυπώθηκε τον μήνα Ιούλιο. Η κυβέρνηση αποτελεί σημαντικό εργοδότη, όταν η δομική σχέση μεταξύ των μακροοικονομικών μεταβλητών είναι αβέβαιη κάτι το οποίο είναι πράγματι ένα σημαντικό ζήτημα μόνο όταν χρονοδιάγραμμα είναι αυτό που παραμένει αβέβαιο. Η κυβέρνηση δεν είναι ποτέ οικονομικά περιορισμένη ανεξάρτητα από συγκεκριμένες αλλαγές πολιτικής ή τις προσδοκίες για τους μελλοντικούς ρυθμούς πολιτικής για να μειώσουν την αβεβαιότητα που συνάδει με τη βιώσιμη ανάπτυξη της οικονομίας,κάτι το οποίο αποτελεί βασικό στόχο της μακροοικονομικής σταθερότητας. Εν γένει, αναμένουμε ότι τα επιτόκια της αγοράς θα είναι λιγότερο ευαίσθητα στις μακροοικονομικές μεταβολές παρά στις προσδοκίες της αγοράς σχετικά με τα μελλοντικά επιτόκια. Η τρέχουσα οικονομική κατάσταση της ευρωζώνης παραμένει μάλλον δυσοίωνη, χωρίς ένα δυναμικό μακροοικονομικό περιβάλλον, ενώ και τυχόν βελτιώσεις σε μικροοικονομικό επίπεδο δεν θα υλοποιηθούν όσο ο δημοσιονομικός χώρος των κρατών-μελών της ευρωζώνης να παραμένει περιορισμένος.
Η διπλωματική απομόνωση είχε επίσης σημαντικές οικονομικές συνέπειες που συνορεύουν με αυτές τις περιοχές διαμορφώνοντας τα επόμενα γεγονότα. Εντείνουμε τις χρονολογίες μέσα από μια σειρά αλληλένδετων πολιτικών υπονοώντας ότι οι υπεύθυνοι για τη χάραξη πολιτικής, αναφορικά με τον τρόπο χρήσης των κανόνων για τη χάραξη και την εφαρμογή κανονιστικών χρηματιστηριακών νομοθετημάτων SPK (Capital Markets Board of Turkey), όσον αφορά τους ρυθμιστικούς περιορισμούς των αποδόσεων, της μεταβλητότητας και του όγκου συναλλαγών του τραπεζικού δείκτη με απόφαση τις 16ης Οκτωβρίου 2019 από επιδράσεις των ανοικτών θέσεων. Οι συντριβές τείνουν να εμφανίζονται με τα επακόλουθα στη χρηματιστηριακή αγορά να παράσχουν ενδείξεις σχετικά με τον αντίκτυπο των μεταβολών του δείκτη BIST-100 στην αναμενόμενη αξία των αποδόσεων που άπτονται από την ενσωμάτωση κανόνων με απόφαση τις 14ης Αυγούστου 2018 συσπειρώνοντας τις πτυχές επιβολής του κανόνα «uptick rule» πέραν των ορίων των κερδοσκοπικών επιθέσεων.
Η παρατηρούμενη διαφορά σε οργανωμένες αγορές που επηρεάζονται έντονα από τα ενδεικτικά συμπτώματα πολιτικής, παρακωλύοντας την αγορά με τον προσδιορισμό των χαρακτηριστικών να εκπίπτουν μιας νωχελικής πολιτικής που βασίζεται σε κανόνες. Τέλος, η εκτιμώμενη διαδικασία πολιτικής ενός κανόνα και οι συνθήκες κάτω από τις οποίες θα μπορούσε να αποτελέσει έναν επιθυμητό κανόνα, προκειμένου να προστεθούν οι διαστάσεις πολιτικής κάτω από ένα προκαθορισμένο μέτρο, παρά της υιοθέτησης ενός κανόνα πολιτικής σε καθεστώς πολιτικής.
Βιβλιογραφία:
CNNturk, 14/08/2018. Borsa Istanbul extended “uptick rule” to BIST100 companies. Διαθέσιμο στο:https://www.cnnturk.com/yurttan-haberler/istanbul/borsa-istanbul-extended-uptick-rule-to-bist100-companies.
In.gr, 26/07/2019. Ο Σούπερ Μάριο, ο κίνδυνος ύφεσης στην Ευρώπη και το ελληνικό…θαύμα στην οικονομία. Διαθέσιμο στο: https://www.in.gr/2019/07/26/ economy/o-souper-mario-o- kindynos-yfesis-stin-eyropi-kai-elliniko-thayma-stin-oikonomia/.
EuroCapital, 01/08/2019. Ιούλιος 2019: Άνοδος του Γενικού Δείκτη κατά 3,62% – Άνοδος των συναλλαγών – Στατιστικά μηνός. Διαθέσιμο στο: https://www.eurocapital.gr/ permalink /101495 .html.
BankingNews, 18/09/2019. Μειώνουν τις short θέσεις τους στην Εθνική Τράπεζα τα funds Oceanwood και Marshall. Διαθέσιμο στο: https://bankingnews.gr/index.php?id=460136.
Bloomberg, 16/10/2019. Turkey Bans Short-Selling in Top Banks as U.S. Indicts Halkbank. Διαθέσιμο στο: https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-10-16/turkey-bans- short-selling -in-top-banks -as-u-s-indicts -halkbank.